为活跃资本市场，提振投资者信心。8月27日晚上，证监会、交易所等监管部门发布了关于股市的四条重磅政策，第一条是关于印花税减半征收，第二条是关于规范控股股东实控人股份减持行为，第三条是统筹一二级市场平衡、优化IPO（首次公开募股）、再融资监管安排，第四条是降低融资保证金比例，支持适度融资需求。公告一经发出，立刻引发广大网友关注。
8月28日，佛山新闻传媒记者连线华南理工大学经济与金融学院金融学系副教授、金融工程研究中心副主任、全球金融风险管理师于孝建，对其政策利好进一步解读。
嘉宾介绍：
于孝建，管理学博士，FRM，华南理工大学经济与金融学院金融系副教授，硕士生导师，华南理工大学金融工程研究中心副主任，浙江大学资本市场研究中心特聘研究员。主要从事金融风险管理、金融计量和量化投资研究。
研究领域：
金融工程、金融计量、金融风险管理、绿色金融、基金评价与投资
记者：如何看待这四条政策形成的影响？
于孝建：这四条政策都是对当前低迷的股市非常强的支持。短期来看，印花税政策、优化IPO政策和降低融资保证金比例政策对股市短期非常有利，有利于A股市场在目前点位企稳回升，增强投资者信心，活跃资本市场，长期来看，规范控股股东实控人股份减持行为对股市长期利好。
图/中国证券监督管理委员会网站截图
记者：为什么说规范控股股东实控人股份减持行为对股市长期利好？
于孝建：减持新规里面明显提到，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。也就是说破发不能减持，破净不能减持，没有分红、分红不够也不能减持。
记者：破发不能减持，破净不能减持，没有分红、分红不够也不能减持。这对市场有什么影响呢？
于孝建：我认为主要有以下影响。
第一，破发不能减持，那就意味通过高IPO估值、解禁后减持套现不可能了。这些年，一些公司IPO定价很高，不少公司都是上市后股价持续回落，尽管股价腰斩，但是控股股东、实际控制人减持的时候还是有高获利。破发不能减持，就倒逼公司IPO的时候要定价合理，一定程度也会倒逼一级市场股权融资估值需要更加科学合理。
第二，没有分红、分红不够不能减持，意味着控股股东、实际控制人需要专注于公司经营管理。因为公司经营业绩不好，不能分红，没有持续的成长性，没有持续的盈利能力，想通过上市减持套现将不再可行。这也倒逼股东和管理层要更加注重公司业绩成长，提高公司质量。
第三，业绩造假现象将极大地被杜绝。过去业绩造假的目的，无非是通过粉饰财报，虚增利润，抬高股价，股东减持套现。如果业绩是捏造出来的，那么没有现金流进行分红，那么也是无法减持套现的。因此，对于大股东造假也就没有意义了。
第四，严格的减持要求，也会导致部分公司IPO的积极性会减弱。毕竟要满足减持的条件比以前更加严格，更加注重公司的质量和盈利能力。那么如果公司没有盈利能力，或者持续性不够，上市后不能减持套现，那么大股东通过IPO套现的意义也就不再了。
对于证券交易所降低融资保证金比例、适度融资需求，于孝建认为有两点意义：一方面释放更多的保证金出来，用于交易。在调整之前，融资保证金最低比例是100%，现在降到80%，可以释放20%的资金出来，有利于活跃当前的股市。另一方面避免过高的保证金要求下，股市下跌带来的流动性风险。一旦市场下跌，超过预警线，会触发追加保证金指令，可能会被动平仓，如果是大量的被动平仓发生，那就导致市场流动性风险集体的爆发，对稳定市场是不利的。因此，降低融资保证金比例，一定程度上有利于当前的市场企稳。
“对于统筹一二级市场平衡，优化IPO再融资的监管安排，我觉得主要是为了避免新的公司不断IPO上市融资，导致市场资金被IPO新公司大量吸走。”于孝建表示，本来市场资金就不够活跃，不够多。如果过多的公司上市，过大的公司上市，会影响到二级市场资金面。因此，在当前市场这样一个阶段，出台这样的政策一定程度上可以让市场能够有更多的资金在二级市场进行交易。
